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　　策略研究 | 2022年港股市场展望

云开雾尚在，待得春风来

核心观点

　　由于本次 Taper 的预期已在之前较长一段时间得到充分反映，多数负面影响基本 price in 。预计本次正式 Taper 期间， 市场也不会有明显负面反应 。

　　美联储预计加息次数的上升，更多是因为对经济复苏乐观期。来自于需求端通胀风险也导致美转鹰原因之一。从美国 70 年代以来的历次加息阶段看，虽然估值收缩但不足抵消盈利大幅增长导致美股仍多数呈现上涨走势。

　　在目前通胀仍然高企的阶段，任何有关提加息风吹草动都可能引起美债收益率再次上升，导致股债双杀，但预计不会造成美股趋势性的改变。港股目前估值更低，风险相对较小，预计也因此产生过多调整。

　　我们认为，疫情结束经济完全开放后，全球还是低增长低通胀的环境 。今年因为在低基数下的反弹所造成盈利高增长大概率不能够延续至 2022 年。目前因供应链问题所造成的商品价格上涨，也大概率不能够延续至 2022 年。

　　市场观点上，我们认为国内稳增长政策或对港股形成利好，但于中期的判断仍然较谨慎。主要基于两方面原因：第一，流动性方面，美联储开始加速 Taper ，以及潜在的加息提前威胁将使港股增量资金不足、资金面偏紧情况延续。所以港股即使下跌空间有限但也不会形成流动性牛市，第二，基本面及盈利增速将受到中国经济复苏边际放缓的影响。港股或有反弹，但不会有大行情。

（文章来源：中泰金融国际）

文章来源：中泰金融国际

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