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　　周报摘要：

　　焦炭方面，上周期货小幅回升，焦炭2201 合约收于2857 元/吨，环比上涨95.5 元/吨，整体依旧呈现缩量减仓震荡向上走势。焦炭基差较上周回归至101 元/吨，目前期货仍小幅贴水现货仓单。上周焦炭市场已经落实了第七轮降价，而河北、山东部分钢厂本日再度提降第八轮，焦钢博弈加剧。

　　从供给端看：焦企日产略有上升，焦企供应端仍无明显压力。Mysteel 调研230 家独立焦企样本：剔除淘汰产能利用率为67.97%，环比上周减0.09%；日均产量49.34 万吨，环比减0.06 万吨；全国247 家钢厂样本：焦炭日产46.03 万吨，环比增0.34 万吨；剔除淘汰产能利用率86.31%，增加1.93%。

　　从消费端看：Mysteel 调研247 家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比下降17.24%；钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，同比下降34.63%；日均铁水产量201.67 万吨，环比下降0.31 万吨，同比下降44.46 万吨，生铁产量维持低位，焦炭消费长期来看难以乐观。

　　从库存看： Mysteel 统计独立焦企全样本焦炭库存197.67 万吨，减少20.14 万吨。全国247 家钢厂焦炭库存679.57 万吨，增加1.75 万吨，平均可用天数15.36 天，增0.69天。全国110 家钢厂样本，焦炭库存399.83 万吨，增加8.38 万吨，平均可用天数14.65天，环比增加0.56。近期受钢厂冬储备货以及投机需求增加等因素影响，下游采购需求有所提升，部分焦企出货情况有所好转，厂内库存压力得到缓解。

　　焦煤方面，上周焦煤和焦炭走势相近，暂时下跌结束小幅回升，焦煤2201 合约报收于2010 元/吨，周环比上涨148 元/吨，低位减仓缩量盘整。上周焦煤现货价格快速下行，期现价差大幅收窄，进口煤方面蒙煤进口重新调回500 车/天左右，供给逐步稳定，近日发改委进一步完善煤炭市场价格形成机制，引导煤炭价格在合理区间运行，防止煤价大起大落，焦煤市场悲观情绪稍有缓解。

　　从供给端看：Mysteel 统计数据显示，全国110 家洗煤厂开工率70.09%，较上期值增加0.21%；进口焦煤方面，受国内煤价大幅下降影响，国内焦煤价格优势显现，带动部分进口煤价格连续下调。蒙煤方面，主要口岸日通关车辆数维持500 车以上，且年底前蒙煤通关车辆仍有增加预期。

　　从消费端看：Mysteel 调研数据显示，230 家独立焦企样本：剔除淘汰产能利用率为67.97%，环比上周减0.09%；日均产量49.34 万吨，环比减0.06 万吨；当前独立焦企开工主要以低位震荡为主；247 家钢企焦炭产能利用率为86.3%，环比增加1.9%，由于钢厂利润回升，焦厂和钢厂阶段性对焦煤有一定补库需求。

　　从库存看：最新Mysteel 统计全国110 家洗煤厂样本最新数据显示，精煤总库存186.98万吨增9.8 万吨。230 家独立焦企库存1012.91 万吨，环比减少54.05 万吨，钢厂焦化247 家样本库存919.45 万吨，增加11.38 万吨，港口库存371 万吨，减少50 万吨，全口径焦煤库存2635.17 万吨，环比减少92.88 万吨。

　　综合来看，焦煤焦炭经历了一个多月的快速下跌，焦炭库存全部累积到焦化厂，焦煤库存累积在矿端，上周由于钢厂冬储备货以及投机需求增加等因素影响，叠加近期成材价格反弹，钢厂利润明显回升，对焦炭需求有好转迹象，目前有适当补库的现象，焦煤焦炭价格有反弹情况，但从长远来看，煤炭保供大前提下，使得远期煤炭供需已经发生改变，叠加进口煤的增量，焦煤已经逐步进入供给宽松状态；焦炭方面，近期主要还是看钢厂消费，不排除钢厂短期适当补库，但考虑到钢厂仍有限产安排，对焦炭需求整体偏低，预计短期内抵制焦价下调的呼声逐渐增多，市场或进入焦钢博弈平台期。后期焦炭现货依然有较大的下行空间，期货近期流动性不足，因此建议观望为主。

　　策略：

　　焦炭方面：中性观望

　　焦煤方面：中性观望

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

（文章来源：华泰期货）

文章来源：华泰期货

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