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　　本周观点：动力煤：供给方面，产地煤矿增产保供落实，供应情况良好。继山西要求国有企业5500大卡煤限价900 元/吨后，陕西地区近期也开始执行，目前榆林国有煤矿正在逐步落实。需求方面，目前大多数电厂长协和保供煤发运良好，电厂补库提升较快，部分电厂保持观望，对高价煤减缓采购。从上周末开始，北方地区迎来今冬首次降雪，多地降温明显，北方及华东地区气温开始下降明显，民用电负荷拉升，电厂日耗回升，寒潮降温带动电煤需求有所增加，加之下游水泥厂、建材厂等补库需求也在陆续释放。总体来看，增产保供持续落实，煤矿供应充裕。港口及电厂库存有了明显提升，电厂等终端减缓采购。此外政府限价等政策不断推行，国有及大矿率先降价，终端采购压价较低，在政策还不明朗及买涨不买跌的心态下，贸易商暂停发运，多数煤矿及站台库存压力增加。

　　预计短期内动力煤价仍将偏弱运行，后续需关注电厂日耗及政策情况。焦煤：供给方面，国内供应恢复，部分港口澳煤逐步通关，焦煤供应端恢复较快。需求方面，焦化厂综合开工率较上周略有下降，焦化厂炼焦煤库存及可用天数都有所上升。总体来看，焦煤供应端恢复较快，下游库存回升，预计短期炼焦煤价或将偏弱运行。焦炭：供给方面，焦化厂开工较上周略有下降，供应端略有收紧。

　　需求方面，钢厂高炉开工率继续回落，钢厂焦炭库存有所下降，焦化厂和港口焦炭库存有所回升。

　　总体来看，下游钢厂受限产影响，叠加钢材价格大幅下降，钢厂出现亏损现象。截至目前焦炭第三轮降价已全面落地，预计短期焦炭价格或将偏弱运行。

　　1。 动力煤：本周国内港口动力煤价格平稳运行，11 月12 日秦皇岛港5500 大卡动力煤最新成交价为942 元/吨，与上周五持平；产地价格方面，11 月12 日山西大同南郊5500 大卡车板价960 元/吨，较上周五下降120 元/吨；11 月12 日秦皇岛港库存566 万吨，较上周五上升40 万吨。需求方面，目前大多数电厂长协和保供煤发运良好，电厂补库提升较快，部分电厂保持观望，对高价煤减缓采购。从上周末开始，北方地区迎来今冬首次降雪，多地降温明显，北方及华东地区气温开始下降明显，民用电负荷拉升，电厂日耗回升，寒潮降温带动电煤需求有所增加，加之下游水泥厂、建材厂等补库需求也在陆续释放。库存方面，11 月12 日秦皇岛港库存566 万吨，较上周五上升40万吨。供给方面，产地煤矿增产保供落实，供应情况良好。继山西要求国有企业5500 大卡煤限价900 元/吨后，陕西地区近期也开始执行，目前榆林国有煤矿正在逐步落实。进口方面，截至11 月12 日，广州港澳洲煤Q5500 库提价1415 元/吨，较上周五下降160 元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价1415 元/吨，较上周五下降160 元/吨。综合来看，供给方面，产地煤矿增产保供落实，供应情况良好。继山西要求国有企业5500 大卡煤限价900 元/吨后，陕西地区近期也开始执行，目前榆林国有煤矿正在逐步落实。需求方面，目前大多数电厂长协和保供煤发运良好，电厂补库提升较快，部分电厂保持观望，对高价煤减缓采购。从上周末开始，北方地区迎来今冬首次降雪，多地降温明显，北方及华东地区气温开始下降明显，民用电负荷拉升，电厂日耗回升，寒潮降温带动电煤需求有所增加，加之下游水泥厂、建材厂等补库需求也在陆续释放。总体来看，增产保供持续落实，煤矿供应充裕。港口及电厂库存有了明显提升，电厂等终端减缓采购。此外政府限价等政策不断推行，国有及大矿率先降价，终端采购压价较低，在政策还不明朗及买涨不买跌的心态下，贸易商暂停发运，多数煤矿及站台库存压力增加。预计短期内动力煤价仍将偏弱运行，后续需关注电厂日耗及政策情况。

　　2。焦煤：本周京唐港主焦煤价格为3750 元/吨，较上周五下降300 元/吨。本周炼焦煤市场弱势运行。

　　需求方面，本周焦化厂综合开工率为64.21%，较上周五下降1.27%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100 家样本焦化厂炼焦煤库存合计681.78 万吨，较上周五下降4.02 万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.72 天，较上周五上升0.23 天。供给方面，国内供应恢复，部分港口澳煤逐步通关。综合来看，供给方面，国内供应恢复，部分港口澳煤逐步通关，焦煤供应端恢复较快。需求方面，焦化厂综合开工率较上周略有下降，焦化厂炼焦煤库存及可用天数都有所上升。

　　总体来看，焦煤供应端恢复较快，下游库存回升，预计短期炼焦煤价或将偏弱运行。

　　3。焦炭：本周天津港一级焦平仓价为4080 元/吨，较上周五下降200 元/吨；唐山二级冶金焦到厂价3960 元/吨，较上周五下降200 元/吨。本周焦炭市场弱势运行。需求方面，全国高炉开工率48.48%，较上周五下降3.59%。库存方面，本周110 家国内样本钢厂焦炭库存合计405.10 万吨，较上周五下降0.78 万吨。100 家国内独立焦化厂焦炭库存合计63.04 万吨，较上周五上升12.66 万吨。港口库存合计125.60 万吨，较上周五上升4.80 万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为64.21%，较上周五下降1.27%。综合来看，供给方面，焦化厂开工较上周略有下降，供应端略有收紧。需求方面，钢厂高炉开工率继续回落，钢厂焦炭库存有所下降，焦化厂和港口焦炭库存有所回升。总体来看，下游钢厂受限产影响，叠加钢材价格大幅下降，钢厂出现亏损现象。截至目前焦炭第三轮降价已全面落地，预计短期焦炭价格或将偏弱运行。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开

（文章来源：天风证券）

文章来源：天风证券

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