郑州博大泌尿外科医院问答 http://www.myzx.cn/b/zzbd/question

　　6 月社零总额达37,586 亿元，同比提高12.1%，增速环比降低0.3pct、同比增加13.9pct，主要受去年同期低基数效应影响；与2019 年6 月相比增长10.0%，两年平均增速4.9%，实现较快正增长，消费反弹势头延续。(1)必需消费品保持稳健增长。通讯/烟酒/饮料/日用品销售表现靓丽，同比增速分别达到15.9/15.6/29.1/18.2%。(2)可选消费复苏延续。金银珠宝/化妆品/服装增长稳健，同比增速分别26.0/13.5/12.8%， 增速环比-5.5/-1.1/+0.5pct；家具/建筑装潢/家电同比增速分别13.4/19.1/8.9%，增速环比+0.8/-1.2/+5.8 pct； 石油及其制品类增长加速，同比增速达21.9%，环比增加1.6pct。

　　实物商品网上零售保持较快增长，占比社零总额份额环比上升。(1)与网购有关的商品零售增速平稳。

　　1-6 月实物商品网上零售额50,263 亿元，同比增长18.7%，两年平均增长16.5%。实物商品网上零售额占社零比重23.7%，较1-5 月提高1.1pct。(2)快递：上半年行业件量保持高增长。6 月单票收入环比回升。“6·18”旺季推动快递行业业务量高增长。全国快递服务企业业务量完成97.4 亿件，同比增长30.4%， 2019 年6 月至2021 年6 月业务量复合增长率达到33.56%；业务收入完成916.3亿元，同比增长15.0%。6 月份单票收入为9.41 元/件，同比下降11.83%，环比上升0.37%。单票收入同比下降的趋势趋于平稳，波动较小，这表明价格是相对趋缓的。预期下半年整体保持一个相对较快的增长，但行业的政策变化较快，关注义乌价格监管政策可持续性以及快递员保障法规的进展，同时需要关注旺季到来之后，行业整体价格的变化。

　　商品消费：必需消费品保持稳健增长，可选消费持续增长。(1)服装：6 月持续下滑，销量波动明显。

　　男装/女装/童装/运动装线上天猫及淘宝平台成交金额增速分别为-8.38%/-7.31%/-9.84%/+5%。(2)化妆品：缓速上行，国际品牌市占靠前。天猫平台护肤品类GMV 在21 年6 月环比上升185.49%至175.7 亿元，国际品牌市占集中头部，本土品牌表现稳定，TOP10 中位居后段位置。彩妆品类同比稳健增长，天猫平台GMV6 月环比上升56.1%，同比上升11.9%至46.3 亿元，国际品牌增速有增有减，TOP10 中占8 成，本土品牌市占普遍下滑，完美日记维持榜首之位。(3)家电消费：烟机线上/线下零售额同比分别增长24.0%/下滑10.2%，推荐年报业绩超预期的白电龙头和出海标杆龙头。(4)轻工消费：家居行业头部企业集中度进一步提升，加快抢占渠道份额，头部企业凭借多品类全渠道多品牌，打造成长增量。(5)食品饮料：6 月底53 度茅台一批价较上月有所增长，5 月乳制品/白酒/啤酒/软饮料产量同比增速6.90/-2.10/-12.10/4.90%。(6)汽车：三季度缺芯缓解下，行业排产环比改善，行业复苏周期开启。①当前乘用车在12-15 万价格带区间格局好于预期，自主品牌崛起确定性高；②新能源重磅车型ModelY 来袭，有望冲击2.5-3 万月销量；③华为破局，整车厂拥抱华为，新增广汽，同时产业链零部件合作带来新机会。综上看，汽车下半年有最佳配置机会。

　　免税销量好转，酒店迎来恢复性反弹。(1)社会服务：中免单Q2 实现归母净利润25.87 亿元，略低于预期，7 月销量开始好转，但趋势性拐点仍有压力。酒店方面，5 月RevPAR 同比2019 年同期下滑2.94%，三季度大型会展预计逐步重启，叠加暑期旺季催化，三季度预计延续边际改善趋势。(2)传媒：数字经济延续景气，重点标的估值回落进入布局区间。 较高壁垒的互联网标的估值逐步回落至历史低位；游戏、长视频上半年平淡预期逐步消化，预计下半年景气好于上半年，积极信号正在累积，估值已大幅回落；分众传媒预计从三季度开始，从底部复苏切换到稳健增长阶段。

　　投资建议：(1)商贸零售：阿里巴巴、京东、拼多多、周大生。(2)服装化妆品：安踏体育、海澜之家、比音勒芬、地素时尚、青松股份、爱美客、珀莱雅。(3)电商&快递：顺丰控股、中通快递(4)家电：格力电器、海尔智家、三花智控、JS 环球生活、新宝股份、石头科技、科沃斯、苏泊尔、九阳股份、火星人、浙江美大、老板电器、极米科技。(5)家居轻工：顾家家居、敏华控股、欧派家居、志邦家居、索菲亚。(6)农业食品饮料：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液、双汇发展、伊利股份、牧原股份、海大集团；建议关注：新希望、圣农发展(7)社会服务：首旅酒店、九毛九。(8)传媒：芒果超媒、三七互娱、完美世界、分众传媒、视源股份、国联股份。(9)汽车：吉利汽车，上汽集团，福耀玻璃，华域汽车，华阳集团。

　　风险提示：若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间较长，消费行业业绩可能不及预期；不确定因素增加，外部冲击加大的风险；收入增速放缓，居民消费意愿不强。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

文章来源：上海申银万国证券研究所

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